Quebecor World Inc. et al. - MRRS Decision

MRRS Decision

Headnote

MRRS - Issuer is a "connected issuer" but not a "related issuer" of the underwriters acting in connection with a proposeddistribution - issuer is not a "specified party" as defined in Proposed Multi-Jurisdictional Instrument 33-105 UnderwriterConflicts - subject to conditions.

Applicable Ontario Statutes

Securities Act, R.S.O. 1990, c.S.5, as am.

Applicable Ontario Regulations

Regulation made under the Securities Act, R.R.O. 1990, Reg. 1015, as am., s.233.

Applicable Ontario Rules

In The Matter of the Limitations on a Registrant Underwriting Securities of a Related issuer or Connected Issuer of theRegistrant, (1997) 20 OSCB 1217, as viewed by (1999) 22 OSCB 6295.

Proposed Multi-Jurisdictional Instrument 33-105 Underwriting Conflicts, (1998) 21 OSCB 781.

IN THE MATTER OF

THE CANADIAN SECURITIES LEGISLATION OF

THE PROVINCES OF ALBERTA, BRITISH COLUMBIA,

NEWFOUNDLAND, QUÉBEC AND ONTARIO

AND

IN THE MATTER OF

THE MUTUAL RELIANCE REVIEW SYSTEM

FOR EXEMPTIVE RELIEF APPLICATIONS

AND

IN THE MATTER OF

QUEBECOR WORLD INC.

AND

IN THE MATTER OF

RBC DOMINION SECURITIES INC.

BMO NESBITT BURNS INC.

TD SECURITIES INC.

CIBC WORLD MARKETS

CREDIT SUISSE FIRST BOSTON SECURITIES CANADA INC.

NATIONAL BANK FINANCIAL INC.

SCOTIA CAPITAL INC.

DESJARDINS SECURITIES INC.

MRRS DECISION DOCUMENT

WHEREAS the securities regulatory authority or regulator (the "Decision Maker") in each of the jurisdictionsof Alberta, British Columbia, Newfoundland, Québec, and Ontario (the "Jurisdictions") has received an application fromRBC Dominion Securities Inc. ("RBC"), BMO Nesbitt Burns ("Nesbitt"), TD Securities Inc. ("TD") CIBC World Markets("CIBC"), Credit Suisse First Boston Securities Canada Inc. ("Credit Suisse"), National Bank Financial Inc. ("NBF"),Scotia Capital Inc. ("Scotia") and Desjardins Securities Inc. ("Desjardins") (collectively, the "Filers") for a decisionpursuant to the securities legislation of the Jurisdictions (the "Legislation") that the requirement (the "IndependentUnderwriter Requirement") contained in the Legislation which restricts a registrant from acting as an underwriter inconnection with a distribution of securities by an issuer made by means of a prospectus, where the issuer is a connectedissuer (or the equivalent) of the registrant unless a portion of the distribution at least equal to that portion underwrittenby non-independent underwriters is underwritten by independent underwriters shall not apply to the Filers in respect ofa secondary offering by Quebecor Inc., or as the case may be, a wholly-owned subsidiary of Quebecor Inc. and 1462594Ontario Inc. (collectively referred to as the "Selling Shareholders") of 15,000,000 Subordinate Voting Shares ofQuebecor World Inc., pursuant to a short form prospectus (the "Prospectus") filed with all securities commissions orsimilar regulatory authorities in Canada (the "Secondary Offering");

AND WHEREAS pursuant to the Mutual Reliance System for Exemptive Relief Applications (the "System"), theQuébec Securities Commission is the Principal Regulator for this application;

AND WHEREAS the Filers have represented to the Commissions that:

1. Quebecor World Inc. ("Quebecor World") is a corporation amalgamated under the Canada BusinessCorporations Act and its head office is located in Montreal, Québec.

2. Quebecor World is a reporting issuer under the Legislation of each Jurisdiction and is not in default of anyrequirements of the Legislation.

3. Quebecor World is a diversified global commercial printing company and it is the largest commercial printer inthe world.

4. Quebecor World's Subordinate Voting Shares are listed on The Toronto Stock Exchange and on the New YorkStock Exchange, its Series 2 Cumulative Redeemable First Preferred Shares are listed on The Toronto StockExchange and its Multiple Voting Shares are not publicly traded.

5. Quebecor Inc. ("Quebecor") is the parent company of Quebecor World. As at February 7, 2001, Quebecor held56,211,277 Multiple Voting Shares of Quebecor World.

6. 1462594 Ontario Inc. ("SPV") is an Ontario corporation owned by the underwriters of the Secondary Offeringand of the Debentures Offering (as such term is defined below).

7. On February 7, 2001, Quebecor and SPV filed a preliminary short form prospectus (the "PreliminaryProspectus") under the Mutual Reliance Review System for Prospectuses (with Québec as its designatedjurisdiction) and a registration statement with the United States Securities and Exchange Commission to qualifya secondary offering of an aggregate of 15 million Subordinate Voting Shares of Quebecor World (theSubordinate Voting Shares of Quebecor World being hereinafter referred to as the "Shares") for an aggregateamount of $510 million. A final prospectus is expected to be filed on or about February 16, 2001.

8. Concurrently, with the Secondary Offering, the underwriters offered an aggregate principal amount of $408 ofFloating Rate Exchangeable Debentures, Series 2001, due February 15, 2026 (the "Debentures") to be issuedby Quebecor by way of a private placement (the "Debentures Offering"). The principal amount of Debenturesmay be increased to the extent the number of Shares to be sold by Quebecor under the Secondary Offeringis less than $3,000,000.

9. The Debentures, which will be exchangeable under certain circumstances into Shares, will be offered toqualified purchasers in Canada on a private placement basis.

10. Each $1,000 principal amount of Debentures is exchangeable for approximately 29.4118 Shares, subject tocertain adjustments.

11. In connection with (i) the exercise by a holder of its right to exchange the Debentures for Shares, (ii) anyredemption of the Debentures at the option of Quebecor, or (iii) the repayment of the Debentures at maturityor following an event of default, Quebecor may, at its option, satisfy its obligations by payment of a cash amountspecified in the Debentures, by delivery of Shares, or by any combination of cash and Shares.

12. SPV is selling Shares in the Secondary Offering to create a hedged position with respect to the Debentures.The Shares to be sold by SPV in the Secondary Offering will be borrowed from existing holders of Shares. Inthe event an investor that purchases Debentures in the private placement wishes to fully hedge its position withrespect to the Debentures, SPV will agree to buy from that investor the number of Shares issuable uponexchange of the Debentures being purchased by such investor. SPV will then use such Shares to cover itsborrowing obligation.

13. Immediately prior to and after the Secondary Offering, SPV will not own beneficially any Shares. All of theShares to be sold by SPV will be borrowed from existing holders of Shares. These borrowed shares representapproximately 13.7% of the outstanding Shares, or 13.2% of the outstanding Shares assuming the conversionby Quebecor of 3,000,000 Multiple Voting Shares into 3,000,000 Shares for the purpose of the SecondaryOffering.

14. In the Secondary Offering, Quebecor, or a wholly-owned subsidiary of Quebecor, will sell up to 3,000,000Shares. The exact number of such shares sold by Quebecor, or a wholly-owned subsidiary of Quebecor, underthe Secondary Offering will be determined prior to the closing of the Secondary Offering and will be equal tothe difference between the Shares sold by SPV under the Secondary Offering and 15,000,000.

15. The proportionate share of the Offering to be underwritten by each of the underwriters is as follows:

Underwriter Proportionate Share
RBC 30.81%
Nesbitt 20.39%
TD 20.39%
CIBC 11.78%
Credit Suisse 7.25%
NBF 4.17%
Scotia 4.17%
Desjardins     1.04%
100.00%

16. RBC is an indirect wholly-owned subsidiary of the Royal Bank of Canada, Nesbitt is a wholly-owned subsidiaryof BMO Nesbitt Burns Corporation Limited, an indirect majority-owned subsidiary of the Bank of Montreal, TDis a wholly-owned subsidiary of the Toronto-Dominion Bank, CIBC is a wholly-owned subsidiary of the CanadianImperial Bank of Commerce, Credit Suisse is an indirect subsidiary of the Credit Suisse First Boston Bank , aSwiss bank, NBF is an indirect, wholly-owned subsidiary of the National Bank of Canada, Scotia is a wholly-owned subsidiary of the Bank of Nova Scotia and Desjardins is a wholly-owned subsidiary of Desjardins-Laurentian Financial Corporation, a majority-owned subsidiary of Mouvement Desjardins. The Royal Bank ofCanada, the Bank of Montreal, the Toronto-Dominion Bank, the Canadian Imperial Bank of Commerce, CreditSuisse First Boston Bank, the National bank of Canada, the Bank of Nova Scotia and Caisse centraleDesjardins are hereinafter referred to as the "Related Banks".

17. By virtue of indebtedness to the Related Banks, Quebecor may be considered a "connected issuer" to each ofthe Filers, as defined in the proposed Multi-Jurisdictional Instrument 33-105 Underwriting Conflicts (the"Proposed Conflicts Instrument").

18. More specifically, as of December 31, 2000, Quebecor's syndicated credit facilities, which included the creditfacilities of Quebecor, Quebecor World, Quebecor Media Inc., Videotron Ltd. and Sun Media Corporation (the"Quebecor Group Facilities") provided for an aggregate maximum availability of CDN$6.925 billion. As of thesame date, the total indebtedness to the Related Banks under the Quebecor Group Facilities stood atapproximately CDN$2.537 billion.

19. The Prospectus will contain the information specified in Appendix "C" of the Proposed Instrument.

20. The decision to sell Shares, including the determination of the terms of such distribution has been madethrough negotiations between Quebecor Inc. and the Flers without the involvement of the Related Banks.

21. Quebecor Inc. is in good financial condition and is not under any immediate financial pressure to complete theDebentures Offering or the Secondary Offering.

22. Quebecor Inc. is not a "related issuer" of the Filers, nor a "specified party", as such terms are defined in theLegislation and the Proposed Conflicts Instrument.

23. The net proceeds of the Debentures Offering and the Secondary Offering will be used to pay down debt ofQuebecor.

24. The Filers will not benefit in any manner from the Debentures Offering or the Secondary Offering other than thepayment of their fees in connection therewith.

25. The certificate in each of the Preliminary Prospectus and the Prospectus will be signed by the Filers.

AND WHEREAS pursuant to the System, this MRRS Decision Document evidences the decision of eachDecision Maker (the "Decision");

AND WHEREAS each Decision Maker is satisfied that the test contained in the Legislation that provides theDecision Makers with the jurisdiction to make the Decision has been met;

THE DECISION of the Decision Makers pursuant to the Legislation is that the Independent UnderwriterRequirement shall not apply to the Filers in connection with the Secondary Offering provided that the Prospectuscontains the disclosure stated in paragraph 19 above and provided that Quebecor Inc. is not a "related issuer", as suchterm is defined in the Proposed Conflicts Instrument, to the Filers at the time of the Secondary Offering, and is not a"specified party", as such term is defined in the Proposed Conflicts Instrument, at the time of the Secondary Offering.

February 16, 2001.

"Jean Lorrain"

DANS L'AFFAIRE DE

LA LÉGISLATION EN VALEURS MOBILIÈRES DES

PROVINCES D'ALBERTA, DE COLOMBIE-BRITANNIQUE,

DE TERRE-NEUVE, DU QUÉBEC ET D'ONTARIO

ET

DANS L'AFFAIRE DU

RÉGIME D'EXAMEN CONCERTÉ DES DEMANDES DE DISPENSE

ET

DANS L'AFFAIRE DE QUEBECOR WORLD INC.

ET

DANS L'AFFAIRE DE RBC DOMINION VALEURS MOBILIÈRES INC.

DE BMO NESBITT BURNS INC.

DE VALEURS MOBILIÈRES TD INC.

DE MARCHÉS MONDIAUX CIBC INC.

DE VALEURS MOBILIÈRES CREDIT SUISSE FIRST BOSTON CANADA INC.
DE FINANCIÈRE BANQUE NATIONALE INC.
DE CAPITAUX SCOTIA INC.
DE VALEURS MOBILIÈRES DESJARDINS INC.

DOCUMENT DE DÉCISION DU REC

CONSIDÉRANT QUE l'Alberta Securities Commission, la British Columbia Securities Commission, la SecuritiesCommission de Newfoundland, la Commission des valeurs mobilières du Québec et la Commission des valeursmobilières de l'Ontario (les «Commissions») ont reçu une demande de RBC Dominion Valeurs Mobilières Inc. («RBC»),de BMO Nesbitt Burns Inc., («BMO»), de Valeurs Mobilières TD Inc. («TD»), de Marchés Mondiaux CIBC Inc. («CIBC»),de Valeurs Mobilières Credit Suisse First Boston Canada Inc. («Credit Suisse»), de Financière Banque Nationale Inc.(«FBN »), de Capitaux Scotia Inc. (« Scotia ») et de Valeurs Mobilières Desjardins Inc. (« Desjardins ») (collectivement,les «preneurs fermes ») pour une décision en vertu de la législation en valeurs mobilières canadienne (la « législation »)de l'Alberta, de la Colombie-Britannique, de Terre-Neuve, du Québec et de l'Ontario (les « territoires ») selon laquellel'interdiction d'agir en qualité de preneur ferme dans le cadre des règles en matière de conflit prévue dans la législation(l' « obligation d'avoir un preneur ferme indépendant ») ne s'applique pas aux preneurs fermes à l'égard d'un placementsecondaire par Quebecor Inc., ou le cas échéant, une filiale en propriété exclusive de Quebecor Inc. et 1462594 OntarioInc. (Quebecor Inc. et 1462594 Ontario Inc. étant collectivement appelées ci-après, les «actionnaires vendeurs  ») de15 000 000 d'actions à droit de vote subalterne de Quebecor World Inc., par voie d'un prospectus simplifié (le« prospectus  ») devant être déposé auprès de toutes les commissions de valeurs mobilières ou des autoritésréglementaires similaires au Canada (le « placement »);

QUE selon le régime d'examen concerné des demandes de dispense (le « régime »), la Commission des valeursmobilières du Québec est l'autorité principale pour la présente demande;

QUE les preneurs fermes ont déclaré aux Commissions ce qui suit:

1. Quebecor World Inc. («Quebecor World» ou la «Société») est une société fusionnée sous la Loi sur les sociétéspar action du Canada et son siège social est situé à Montréal (Québec).

2. Quebecor World est un émetteur assujetti dans toutes les provinces canadiennes et n'est pas en défautd'aucune exigence de la législation.

3. Quebecor World est une compagnie d'imprimerie commerciale globale et diversifiée. La Société est le chef defile mondial dans la plupart de ses principaux créneaux.

4. Les actions subalternes comportant droit de vote de Quebecor World sont inscrites à la cote de la Bourse deToronto et de la Bourse de New York, ses actions privilégiées de premier rang, rachetables et à dividendecumulatif, série 2 sont inscrites à la Bourse de Toronto et ses actions à droit de vote multiple ne sont pasnégociées dans le public.

5. Quebecor Inc. («Quebecor») est la compagnie mère de Quebecor World. En date du 7 février2001, Quebecordétenait 56211277 actions à droit de vote multiple de Quebecor World.

6. 1462594 Ontario Inc. («SPV ») est une société ontarienne appartenant aux preneurs fermes aux termes d'unplacement privé concomitant de débentures échangeables effectué par Quebecor (tels que plus amplementdécrit ci-dessous).

7. Quebecor et SPV ont déposé le 7 février 2001 un prospectus simplifié provisoire (le « prospectus provisoire »)afin d'effectuer le placement secondaire d'un total de 15 000 000 d'actions à vote subalterne de QuebecorWorld (la catégorie des actions à vote subalterne de Quebecor World est ci-après référée comme les« actions ») pour une somme totale de 510 millions de dollars. Le prospectus a été déposé auprès descommissions de valeurs mobilières canadiennes en vertu du régime d'examen concerté des prospectus etayant le Québec comme son territoire désigné ainsi qu'auprès de la Securities and Exchange Commission desÉtats-Unis. Un prospectus définitif devrait être déposé au plus tard le 16 février 2001.

8. Concurremment avec le placement secondaire, les preneurs fermes offriront une somme principale globale de408 millions de dollars de débentures échangeables à taux variable, exigibles le 15 février 2026 (les« débentures»), à être émises par Quebecor sous forme d'un placement privé (le« placement de débenture »).Le montant capital des débentures peut être augmenté dans le cas où le nombre d'actions à être vendu parQuebecor suivant ce placement secondaire est moins de 3 000 000.

9. Les débentures, qui seront échangeables sous certaines circonstances contre des actions, seront offertes àdes investisseurs institutionnels Canadiennes dans le cadre d'un placement privé à l'exterieur des États-Unis.

10. Chaque tranche de 1 000 $ de capital des débentures est échangeable contre environ 29,4118 actions, sousréserve de certains ajustements.

11. En ce qui concerne (i) l'exercice par un porteur de son droit d'échanger des débentures contre des actions,(ii) de tout remboursement par anticipation de débentures au gré de Quebecor, ou (iii) de tout remboursementdes débentures à l'échéance ou en cas de défaut, Quebecor pourra, à son gré, régler ses obligations au moyendu paiement du montant en espèces stipulé dans les débentures, de la livraison d'actions ou de toutecombinaison d'espèces et d'actions.

12. SPV vend les actions en vertu du placement secondaire afin de créer une position de couverture à l'égard desdébentures. Les actions devant être vendues par SPV dans le cadre du présent placement seront empruntéesà des porteurs actuels d'actions. Dans l'éventualité où un investisseur qui achèterait des débentures dans lecadre du placement privé désire couvrir entièrement sa position à l'égard des débentures, SPV conviendra delui acheter le nombre d'actions pouvant être émises au moment de l'échange des débentures achetées par cetinvestisseur. SPV utilisera alors ces actions pour couvrir son obligation d'emprunt.

13. Immédiatement avant et après le présent placement, SPV ne sera propriétaire d'aucune action. Toutes lesactions qui doivent être vendues par SPV seront empruntées à des porteurs actuels d'actions. Ces actionsempruntées représentent 13.7 % des actions en circulation, ou 13.2 % des actions en circulation en supposantla conversion par Quebecor de 3 000 000 d'actions à droit de vote multiple en 3 000 000 d'actions aux fins duprésent placement secondaire.

14. En vertu du placement sécondaire, Quebecor, ou une filiale en propriété exclusive de Quebecor, vendra jusqu'àconcurrence de 3 000 000 d'actions. Le nombre exact d'actions vendues par Quebecor, ou par une filiale enpropriété exclusive de Quebecor, aux termes du présent placement sera déterminé avant la clôture du présentplacement et correspondra à la différence entre les actions vendues par SPV aux termes du présent placementsecondaire et 15 000 000.

15. Le tableau suivant indiquant la quote-part du placement secondaire devant être souscrite par chacun despreneurs fermes:

Preneur fermeQuote-part
RBC 30,81%
Nesbitt 20,39%
TD 20,39%
CIBC 11,78%
Credit Suisse 7,25%
NBF 4,17%
Scotia 4,17%
Desjardins     1,04%
100,00%

16. RBC est une filiale en propriété exclusive indirecte de Banque Royale du Canada, BMO est une filiale enpropriété exclusive de Corporation BMO Nesbitt Burns Limitée, filiale en propriété majoritaire indirecte deBanque de Montréal, TD est une filiale en propriété exclusive de la Banque Toronto-Dominion, CIBC est unefiliale en propriété exclusive de Banque Canadienne Impériale de Commerce, Credit Suisse est une filiale duCredit Suisse First Boston Bank, FBN est une filiale en propriété exclusive indirecte de Banque Nationale duCanada, Scotia est une filiale en propriété exclusive de Banque de Nouvelle-Écosse, Scotia est une filiale enpropriété exclusive de la Banque de la Nouvelle-Écosse, Desjardins est une filiale en propriété exclusive deSociété financière Desjardins-Laurentienne inc., filiale détenue majoritairement par Mouvement Desjardins. LaBanque Royale du Canada, la Banque de Montréal, la Banque Toronto-Dominion, Banque CanadienneImpériale de Commerce, Credit Suisse First Boston Bank, la Banque Nationale du Canada, La Banque de laNouvelle-Écosse et Caisse centrale Desjardins sont ci-après appelées les « banques reliées ».

17. En vertu de l'endettement de Quebecor aux banques reliées, Quebecor peut être considéré comme un« émetteur associé » de chacun des preneurs fermes au sens de cette expression dans le projet de norme enmatière de conflits.

18. De façon plus spécifique, en date du 31 décembre 2000, les facilités de crédit de Quebecor, qui incluent lesfacilités de crédit de Quebecor, Quebecor World, Quebecor Média Inc., Vidéotron Ltée et Sun MediaCorporation (les « facilités de crédit du Groupe Quebecor ») prévoient une disponibilité maximale de6,925 milliards de dollars de laquelle approximativement 2,537 milliards de dollars étaient dus en date du31 décembre 2000 aux institutions financières qui contrôlent les preneurs fermes.

19. La déclaration prescrite par l'annexe C du projet de norme en matière de conflits est incluse dans le prospectusprovisoire et sera incluse dans le prospectus.

20. Les banques reliées n'ont pas participé dans la décision de Quebecor de procéder au placement ou dans ladétermination des modalités du placement.

21. La situation financière de Quebecor est bonne, et cette dernière n'est pas contrainte financièrement deprocéder immédiatement au placement et au placement de débentures.

22. Quebecor n'est pas un « émetteur relié » de l'un des preneurs fermes au sens de cette expression dans le projetde norme en matière de conflits ni une partie désignée au sens de l'expression specified party dans le projetde norme en matière de conflits.

23. Le produit net des placements sera affecté au remboursement d'une partie de la dette de Quebecor.

24. Les preneurs fermes ne tireront aucun autre avantage du présent placement que le placement de leurrémunération dans le cadre du placement.

25. Le certificat dans chacun du prospectus préliminaire et du prospectus définitif seront signés par les preneursfermes.

QUE, selon l'instruction 12-201, le présent document de décision confirme la décision de chaque décideur;

QUE chaque décideur est convaincu qu'il existe des situations ou circonstances prescrites par la législationafin de permettre au décideur de prendre la décision;

LA DÉCISION des décideurs en vertu de la législation est que l'obligation d'avoir un preneur ferme indépendantdans le cadre du placement pourvu que Quebecor ne soit pas un émetteur relié tel que compris au projet de normesen matières de conflits, des preneurs fermes au moment du placement et n'est pas une «partie spécifiée» au projet denormes en matières de conflits au moment du placement.

Fait à Montréal, ce 16 jour de février 2001.

"Jean Lorrain"