Seagram Company Ltd. - MRRS Decision

MRRS Decision

Headnote

Mutual Reliance Review System for Exemptive Relief Applications - direct and indirect issuer bids resulting from areorganization transaction involving issuer and certain shareholders prior to merger arrangement with third party - issueracquiring shareholders' newly-incorporated hold cos that hold common shares of issuer in exchange for an equal numberof newly-issued common shares of issuer - issuer to amalgamate with holdcos - purpose of reorganization is to allowshareholders to achieve certain tax planning objectives in connection with the arrangement - beneficial shareholdersto indemnify and reimburse the issuer for costs and liabilities associated with reorganization - no adverse economicimpact on or any prejudice to issuer or public shareholders - issuer exempt from the requirements of sections 95, 96,97, 98 and 100 of the Act.

Applicable Ontario Statute

Securities Act, R.S.O. 1990, c. S.5, as am., ss. 93(1)(c), 95, 96, 97, 98, 100, and 104(2)(c).

IN THE MATTER OF

THE SECURITIES LEGISLATION OF

ALBERTA, BRITISH COLUMBIA, MANITOBA, NEWFOUNDLAND,

NOVA SCOTIA, ONTARIO, QUEBEC AND SASKATCHEWAN

AND

IN THE MATTER OF

THE MUTUAL RELIANCE REVIEW SYSTEM FOR

EXEMPTIVE RELIEF APPLICATIONS

AND

IN THE MATTER OF

THE SEAGRAM COMPANY LTD.

MRRS DECISION DOCUMENT

WHEREAS the Canadian securities regulatory authority or regulator (the "Decision Makers") in each of Alberta,British Columbia, Manitoba, Newfoundland, Nova Scotia, Ontario, Québec and Saskatchewan (collectively, the"Jurisdictions") has received an application from The Seagram Company Ltd. ("Seagram") for a decision pursuant to thesecurities legislation of the Jurisdictions (the "Legislation") exempting Seagram from the issuer bid requirements of theLegislation in connection with what may technically constitute an issuer bid as part of a proposed reorganization involvingSeagram (the "Reorganization");

AND WHEREAS pursuant to the Mutual Reliance Review System for Exemptive Relief Applications ("MRRS"),the Québec Securities Commission is the principal regulator for this application;

AND WHEREAS Seagram has represented to the Decision Makers that:

1. Seagram is governed by the Canada Business Corporations Act (the "CBCA") and its executive offices arelocated in Montreal, Quebec. Seagram is a reporting issuer or has equivalent status in each of the provincesof Canada and its common shares are listed on The Toronto Stock Exchange, the New York Stock Exchangeand the London Stock Exchange Limited. Seagram is not on the list of defaulting issuers maintained by thevarious securities regulatory authorities in Canada.

2. The authorized share capital of Seagram consists of an unlimited number of common shares (the "SeagramCommon Shares") and an unlimited number of preferred shares issuable in series, of which 436,493,537Seagram Common Shares and no preferred shares were issued and outstanding as at May 31, 2000.

3. Seagram and Vivendi S.A. ("Vivendi"), Canal Plus S.A. ("Canal Plus"), Sofiée S.A. ("Sofiée") and 3744531Canada Inc. have entered into a merger agreement (the "Merger Agreement") made as of June 19, 2000pursuant to which, among other things, Vivendi will merge into its subsidiary Sofiée (the surviving corporationis referred to as "Vivendi Universal") and Vivendi Universal will indirectly acquire all of the Seagram CommonShares (the "Transaction") pursuant to an arrangement (the "Arrangement") under section 192 of the CBCA.

4. All shareholders of Seagram will be offered the opportunity to participate in the Reorganization, to be describedin the Management Information Circular of Seagram to be sent in connection with the Transaction, subject tocertain conditions described therein. However, Seagram currently anticipates that only a limited number ofCanadian resident Seagram shareholders would participate in the Reorganization (the "Participants").

5. The purpose of the Reorganization is to enable holders of Seagram Common Shares who elect to participatein the Reorganization to achieve certain tax planning objectives relating to the ownership of their SeagramCommon Shares. The Reorganization requires the cooperation of Seagram and Vivendi and must becompleted prior to the closing of the Transaction. The Reorganization is intended to allow the Participantsaccess to the applicable amount of "safe income" for purposes of the Income Tax Act (Canada) attributable toParticipants' existing investment in Seagram Common Shares, without affecting the cost basis for tax purposesof Seagram Common Shares held by other shareholders.

6. The Reorganization would entail the following principal steps:

(a) Each Participant will incorporate one or more corporations (each such corporation referred to hereinas "Subco") under the CBCA. Each Participant which is not a corporation will also incorporate oneor more holding companies under the CBCA and Participants which are corporations may incorporateadditional holding companies under the CBCA (each such additional holding company referred toherein as "Holdco"). Each Subco will have no material assets, no liabilities and will have beenincorporated solely for use in relation to carrying out the Reorganization.

(b) Each Participant will transfer, directly or indirectly, through one or more Holdcos, to their respectiveSubcos all or a portion of their respective existing Seagram Common Shares (the "Existing SeagramShares") in exchange for common shares of each Subco. A transfer of Existing Seagram Shares toSubco will be effected pursuant to one or more elections made in accordance with subsection 85(1)of the Income Tax Act (Canada), and in the case of Québec residents, equivalent Québec elections.

(c) All of the shares of each Subco will be owned either directly by a Participant or by one or moreHoldcos. All of the shares of each Holdco will be owned directly or indirectly by a Participant.

(d) Prior to the sale of the shares of each Subco to Seagram as described below, such Subco may, withthe approval of Seagram and Vivendi, but will not necessarily, declare and pay one or more dividendsto Holdcos in aggregate amounts based upon the estimated "safe income" attributable to the ExistingSeagram Shares owned by it. Such dividends may be paid in cash or in preferred shares of Subco.

(e) A Participant may, directly or indirectly, subscribe for Subco preferred shares with such dividendproceeds.

(f) Following the payment of the dividends and the issuance of preferred shares (if any) described initems (d) and (e) above, and at a time when each Subco has no outstanding liabilities, all of the issuedand outstanding shares of each Subco will be transferred to Seagram in exchange for SeagramCommon Shares issued from treasury by Seagram equal to the number of Existing Seagram Sharesowned by such Subco (the "New Seagram Shares").

(g) After the acquisition by Seagram of the shares of each Subco and prior to the effective time of theArrangement, Seagram will wind up each Subco owned by it and all of the Existing Seagram Sharesowned by each Subco would be cancelled upon the wind-up by operation of law. Alternatively, at itsoption, Seagram will amalgamate with each Subco pursuant to a vertical short-form amalgamationunder the CBCA and all of the Existing Seagram Shares owned by each Subco would be cancelledupon the amalgamation.

7. The Merger Agreement, which contemplates carrying out the Reorganization and the Arrangement, has beenapproved by the Board of Directors of Seagram. The completion of the Arrangement is conditional on the priorapproval of the shareholders of Seagram. Such approval will be sought at an annual and special meetingscheduled to be held in the final quarter of 2000.

8. All material costs and expenses incurred by Seagram in connection with the Reorganization will be paid for bythe Participants.

9. The Participants, their Holdcos and each Subco will be required to enter into a share exchange agreement with,among others, Seagram, in a form and substance satisfactory to Seagram and Vivendi, acting reasonably. TheParticipants will be required to indemnify Seagram, Vivendi and certain of its affiliates for any adverse taxconsequences which any of them may incur in connection with the Reorganization and to provide a release ofVivendi, Seagram and certain of their affiliates and advisors in connection with the Reorganization.

10. Following the completion of the Reorganization, the Participants, either directly or through one or more Holdcos,as well as all other Seagram shareholders, will own the same number of Seagram Common Shares that theyowned immediately prior to the Reorganization and will have the same rights and benefits in respect of suchshares that they had immediately prior to the Reorganization. The number of Seagram Common Shares issuedand outstanding will be the same following completion of the Reorganization as it was prior to theReorganization.

11. In the course of the Reorganization, Seagram will become the direct owner of all of the issued and outstandingshares of each Subco and, as a result, Seagram will prior to cancellation, become the indirect owner of theExisting Seagram Shares held by each Subco. The acquisition of such Existing Seagram Shares by Seagramin the Reorganization may technically constitute an issuer bid pursuant to the issuer bid provisions of theLegislation since the acquisition may be viewed as involving an acquisition of its own common shares bySeagram, whether indirectly upon the acquisition of the Subcos or directly upon the wind-up of or amalgamationwith the Subcos. Such issuer bid may not be exempt from the requirements of the issuer bid provisions of theLegislation.

AND WHEREAS pursuant to the System this MRRS Decision Document evidences the decision of eachDecision Maker (collectively, the "Decision");

AND WHEREAS each of the Decision Makers is satisfied that the test contained in the Legislation that providesthe Decision Maker with the jurisdiction to make the decision has been met;s

IT IS HEREBY DECIDED by the Decision Makers that the issuer bid requirements of the Legislation shall notapply to the Reorganization.

October 23, 2000.

"Guy Lemoine"       "Viateur Gagnon"

DANS L'AFFAIRE DE

LA LÉGISLATION EN VALEURS MOBILIÈRES DE

L'ALBERTA, DE LA COLOMBIE-BRITANNIQUE, DU MANITOBA,

DE TERRE-NEUVE, DE LA NOUVELLE-ÉCOSSE,

DE L'ONTARIO, DU QUÉBEC ET DE LA SASKATCHEWAN

ET

DANS L'AFFAIRE DU

RÉGIME D'EXAMEN CONCERTÉ DES

DEMANDES DE DISPENSE

ET

DANS L'AFFAIRE DE

LA COMPAGNIE SEAGRAM LTÉE

DOCUMENT DE DÉCISION DU REC

CONSIDÉRANT QUE l'autorité de réglementation des valeurs mobilières canadiennes ou l'organisme deréglementation (les " décideurs ") de chacune des provinces de l'Alberta, de la Colombie-Britannique, du Manitoba, deTerre-Neuve, de la Nouvelle-Écosse, de l'Ontario, du Québec et de la Saskatchewan (collectivement, les " territoires ")ont reçu une demande de La Compagnie Seagram Ltée (" Seagram ") pour une décision en vertu de la législation envaleurs mobilières des territoires (la " législation ") selon laquelle l'exigence contenue dans la législation applicable àune offre publique de rachat ne s'applique pas à Seagram relativement à ce qui pourrait techniquement constituer uneoffre publique de rachat dans le cadre d'un projet de réorganisation mettant en cause Seagram (la " réorganisation ");

QUE, selon le régime d'examen concerté des demandes de dispense (le " régime "), la Commission des valeursmobilières du Québec est l'autorité principale pour la présente demande;

QUE Seagram a déclaré aux décideurs ce qui suit :

1. Seagram est régie par la Loi canadienne sur les sociétés par actions (la " LCSA ") et ses bureaux de directionsont situés à Montréal (Québec). Seagram est un émetteur assujetti ou a qualité équivalente dans chacunedes provinces du Canada et ses actions ordinaires sont inscrites à la cote de la Bourse de Toronto, à la NewYork Stock Exchange et à la London Stock Exchange Limited. Seagram ne figure pas sur la liste des émetteursen défaut que tiennent les diverses autorités de réglementation des valeurs mobilières canadiennes.

2. Le capital-actions autorisé de Seagram consiste en un nombre illimité d'actions ordinaires (les " actionsordinaires de Seagram ") et en un nombre illimité d'actions privilégiées pouvant être émises en série, dont436 493 537 actions ordinaires de Seagram et aucune action privilégiée étaient émises et en circulation au31 mai 2000.

3. Seagram et Vivendi S.A. (" Vivendi "), Canal Plus S.A. (" Canal Plus "), Sofiée S.A. (" Sofiée ") et 3744531Canada Inc. ont conclu une convention de fusion (la " convention de fusion ") en date du 19 juin 2000 auxtermes de laquelle, notamment, Vivendi fusionnera avec sa filiale Sofiée (la société issue de la fusion estappelée " Vivendi Universal ") et Vivendi Universal acquerra indirectement la totalité des actions ordinaires deSeagram (l'" opération ") aux termes d'un arrangement (l'" arrangement ") en vertu de l'article 192 de la LCSA.

4. Tous les actionnaires de Seagram auront la possibilité de participer à la réorganisation qui doit être décritedans la circulaire d'information de la direction de Seagram qui sera distribuée dans le cadre de l'opération, sousréserve de certaines conditions qui y sont décrites. Toutefois, Seagram s'attend actuellement à ce queseulement un nombre limité de résidents canadiens actionnaires de Seagram participent à la réorganisation(les " participants ").

5. La réorganisation vise à permettre aux porteurs d'actions ordinaires de Seagram qui choisissent de participerà la réorganisation de réaliser certains objectifs de planification fiscale relativement à la propriété de leursactions ordinaires de Seagram. La réorganisation exige la collaboration de Seagram et de Vivendi et doit êtreachevée avant la clôture de l'opération. La réorganisation vise à permettre aux participants de se prévaloir dumontant applicable de " revenu protégé " aux fins de la Loi de l'impôt sur le revenu (Canada) attribuable auplacement existant des participants dans les actions ordinaires de Seagram, sans que soit modifié le prix debase aux fins de l'impôt des actions ordinaires de Seagram que détiennent d'autres actionnaires.

6. La réorganisation comporterait les principales étapes suivantes :

a) Chaque participant constituera une ou plusieurs sociétés (chacune de ces sociétés étant appelée auxprésentes " Subco ") aux termes de la LCSA. Chaque participant qui n'est pas une société constitueraaussi une ou plusieurs sociétés de portefeuille aux termes de la LCSA et les participants qui sont dessociétés peuvent constituer d'autres sociétés de portefeuille en vertu de la LCSA (chacune de cessociétés de portefeuille additionnelles étant appelée aux présentes " Holdco "). Chacune des Subcon'aura aucun actif ni passif important et aura été constituée uniquement aux fins de réaliser laréorganisation.

b) Chacun des participants transférera, directement ou indirectement, par l'entremise d'une ou deplusieurs Holdcos, à leur Subco respective la totalité ou une partie de leurs actions ordinaires deSeagram existantes respectives (les " actions de Seagram existantes ") en échange d'actionsordinaires de chaque Subco. Le transfert des actions de Seagram existantes à une Subco seraeffectué conformément à un ou plusieurs choix prévus au paragraphe 85(1) de la Loi de l'impôt surle revenu (Canada), et dans le cas des résidents du Québec, conformément à des choix équivalentsau Québec.

c) Toutes les actions de chacune des Subcos appartiendront soit directement à un participant, soit à uneou plusieurs Holdcos. Toutes les actions de chacune des Holdcos appartiendront directement ouindirectement à un participant.

d) Avant la vente des actions de chaque Subco à Seagram tel qu'il est décrit ci-dessous, cette Subcopeut, avec l'approbation de Seagram et de Vivendi, à son gré, déclarer et verser un ou plusieursdividendes aux Holdcos de montants globaux fondés sur le " revenu protégé " estimatif attribuable auxactions de Seagram existantes qu'elle détient. Ces dividendes peuvent être versés au comptant ouen actions privilégiées de la Subco.

e) Un participant peut, directement ou indirectement, souscrire des actions privilégiées de la Subco avecle produit de ces dividendes.

f) Après le paiement des dividendes et l'émission d'actions privilégiées (s'il y a lieu) décrits aux alinéasd) et e) ci-dessus, et à un moment où chaque Subco n'a aucun passif en cours, la totalité des actionsémises et en circulation de chaque Subco sera transférée à Seagram en échange d'un nombre denouvelles actions ordinaires de Seagram émises par cette dernière correspondant au nombred'actions de Seagram existantes appartenant à cette Subco (les " nouvelles actions de Seagram ").

g) Une fois que Seagram aura acquis les actions de chacune des Subcos et avant la prise d'effet del'arrangement, Seagram liquidera chacune des Subcos dont elle est propriétaire et toutes les actionsde Seagram existantes appartenant à chacune des Subcos seraient annulées par opération de la loiau moment de la liquidation. Subsidiairement, à son gré, Seagram fusionnera avec chacune desSubcos aux termes d'une fusion verticale simplifiée en vertu de la LCSA et toutes les actions deSeagram existantes appartenant à chacune des Subcos seraient annulées au moment de la fusion.

7. Le conseil d'administration de Seagram a approuvé la convention de fusion qui prévoit la réalisation de laréorganisation et de l'arrangement. La conclusion de l'arrangement est conditionnelle à l'approbation préalabledes actionnaires de Seagram. Cette approbation sera demandée à une assemblée annuelle et extraordinairequi devrait être tenue au dernier trimestre 2000.

8. Tous les frais et dépenses importants que Seagram engage dans le cadre de la réorganisation seront à lacharge des participants.

9. Les participants, leurs Holdcos et chacune des Subcos seront tenus de conclure une convention d'échanged'actions avec, notamment, Seagram, dont la forme et le fond conviennent à Seagram et à Vivendi, toutes deuxagissant raisonnablement. Les participants seront tenus d'indemniser Seagram, Vivendi et certains membresde leur groupe à l'égard de toute incidence fiscale préjudiciable susceptible de les toucher dans le cadre dela réorganisation et de dégager de toute responsabilité Vivendi, Seagram et certains membres de leur groupeet conseillers dans le cadre de la réorganisation.

10. Une fois la réorganisation achevée, les participants, soit directement, soit par l'entremise d'une ou de plusieursHoldcos, ainsi que tous les autres actionnaires de Seagram, seront propriétaires du même nombre d'actionsordinaires de Seagram qu'ils détenaient immédiatement avant la réorganisation et disposeront des mêmesdroits et avantages à l'égard de ces actions que ceux dont ils disposaient immédiatement avant laréorganisation. Après la conclusion de la réorganisation, le nombre d'actions ordinaires de Seagram émiseset en circulation sera le même qu'avant la réorganisation.

11. Dans le cadre de la réorganisation, Seagram deviendra le propriétaire direct de toutes les actions émises eten circulation de chacune des Subcos et, en conséquence, Seagram deviendra, avant l'annulation, lepropriétaire indirect des actions de Seagram existantes détenues par chacune des Subcos. L'acquisition deces actions de Seagram existantes par Seagram dans le cadre de la réorganisation peut techniquementconstituer une offre publique de rachat aux termes des dispositions de la législation en matière d'offrespubliques de rachat puisque l'on peut considérer qu'il s'agit d'une acquisition par Seagram de ses propresactions ordinaires, soit indirectement lors de l'acquisition des Subcos, soit directement lors de la liquidation desSubcos ou de la fusion avec celles-ci. Une telle offre publique de rachat pourrait ne pas être dispensée desexigences des dispositions de la législation en matière d'offres publiques de rachat.

QUE, selon le régime, le présent document de décision du REC confirme la décision de chaque décideur(collectivement, la " décision ");

ET QUE chacun des décideurs est d'avis que le test prévu dans la législation qui accorde le pouvoirdiscrétionnaire au décideur a été respecté;

IL EST PAR CONSÉQUENT DÉCIDÉ par les décideurs que l'exigence contenu dans la législation en matièred'offres publiques de rachat ne s'applique pas à la réorganisation.

FAIT le 23 octobre 2000.

"Guy Lemoine"       "Viateur Gagnon"